全忠大权在握，便决意举行大事。唆使蒋玄晖邀集昭宗诸子，共宴九曲池畔。一时德王裕，棣王祤，虔王禊，泝王禋，遂王讳，景王袐，祁王祺，雅王祯，琼王祥等九人，齐来赴宴。
全忠在座，殷勤款待，灌得诸王酩酊大醉，便举箸在碗上扣一下，闯进一队武士来，把诸王一一扼死，投尸池中。那昭宣帝和何皇后，明明知道，却也不敢查问。全忠又恐朝廷将相不服，便拣那平素与自己疏远的如裴枢等三十余人，尽行杀死，投尸河中。笑对他同党的人说道：“此辈自称清流，今便投之于浊流。”一面令私党玄晖等，在宫中矫皇帝诏命，晋封全忠为魏王，宠加九锡。全忠一心要做皇帝，如何肯受此虚名。接着玄晖又矫造禅位诏书，迫令何皇后用玺印。何皇后见大局已去，自与昭宣帝退居积善宫中，终日以泪洗面。又惧子母性命不保，暗遣宫人阿秋、阿虔，出告玄晖，只求传禅以后，保全母子性命。
这时王殷与玄晖争权，探得了此项消息，便诬称玄晖在积善宫与何太后夜宴焚香，立誓兴复唐室。全忠正疑惑玄晖，听得了此话，不觉大怒！便令王殷捕杀玄晖一行十余人，积尸都门外，焚骨扬灰。王殷又诬告玄晖私通何太后，由宫人阿虔、阿秋，从中牵合。全忠原也看中了何太后，今听此话，不觉醋意勃发，密令王殷入积善宫，缢死何太后，又矫诏废太后为庶人，阿秋、阿虔二人活活地杖死。昭宣帝此时孤苦零丁，幽居深宫，自知不久，便决计下诏禅位，令张文蔚为册礼使，礼部尚书苏循为副使，杨涉为押传国宝使，翰林学士张策为副使，薛贻矩为押金宝使，尚书左丞赵光达为副使，六个唐室大臣，带领百官，把唐朝二百八十九年相传的天下赠与朱全忠。全忠接了册宝，居然被服衮冕，称为大粱皇帝。昭宣帝被废为济陰王，徙居曹州，由全忠派兵监守着。次年又将济陰王鸩死，年只十七岁。
全忠下了这个毒手，惹得各路节度使，有所藉口，一齐反抗起来，不受全忠的号令，纷纷自立为王，把唐朝的天下，弄成四分五裂。最大的是全忠的大梁，以下便是李克用的晋，李茂贞的岐，杨渥的吴，王建的蜀，共成王国。此外尚有吴越王钱镈，湖南王马殷，荆南王高季昌，福建王王审知，岭南王刘隐，当时称为五大镇。从此天下扰攘，强弱相争，数年以后，便成了五代的天下，称为梁、唐、晋、汉、周五国。那梁太祖便是朱全忠；唐庄宗是李存勖，原是李克用的儿子；唐朝末年，李克用封为晋王，存勖自称唐帝；晋高祖原是北京留守石敬瑭；汉高祖是刘智远，原是沙陀部人；周太祖是邺都留守郭威。他们这五位开国皇帝，成立了五个短期的国家，原也从汗马血战得来的，待到一旦天下在手，安享富贵，各国皇帝不觉都露出风流本色来。
第一个大梁太祖皇帝，他登位之初，立张氏为皇后。那张氏庄严多智，太祖见了也不觉畏惧三分。谁知称后未久，张皇后便已去世，当时只有一个淑妃吴氏，但太祖因她是娼妓出身，不十分宠爱她。吴氏生有一子，名友珪，封为郢王，为控鹤指挥使。太祖因贱视他母亲，便也不宠爱这郢王。郢王心中甚怀怨恨。太祖有长子友裕早死；次是假子友文，留守东都；幼子友贞为东都指挥使。说也奇怪，这四个子妇，个个都长成花容月貌。太祖自张皇后死后，内宫颇少得宠的人，往日见友文的妇人王氏，长得最是妩媚动人，如今随着丈夫留守东京，太祖便借着入侍翁父的名义，把四个媳妇，一齐召唤进宫去，却暗地里与王氏勾搭上了。那王氏得宠于太祖，居然与父翁双宿双飞。王氏趁枕席上欢爱的时候，便替丈夫友文谋立为太子，太祖满口答应。过了一年光陰，太祖因房劳过度，便病倒在床，命王氏密召友文进宫，欲传以太子之位。那友珪的媳妇张氏，同在宫中，打听得了此事，便暗地里通一个消息给她丈夫；友珪便把牙兵扮作控鹤军士模样，乘夜斩关直入。太祖惊而起，只骂得一声贼子，那友珪也回骂一声老贼，当有仆夫冯延谔，举刀直刺入太祖腹中。友珪命以破毡裹尸，埋于寝殿阶下。一面命友贞杀友文。友珪便在宫中即位。那友贞出至东都，见友珪大逆无道，心内愤怒；便与姊丈驸马都尉赵岩，表兄龙虎统军袁象先，密谋诛杀友珪。象先领禁兵数千人，在午夜突扑入禁宫。友珪惊起，见宫外已围得水泄不通，知不可逃死。便令手下仆夫冯延谔，先杀死妻子张氏，后杀自己，冯延谔也自刎而死。友贞便在大梁即位，便是梁末帝，在位十一年，为唐帝李存勖所灭。
那存勖见梁末帝昏庸无道，国内又自相残杀，便带领本部人马，直攻大梁，兵势十分强盛，梁国灭在旦夕。那梁国左右大臣，在末帝卧内，偷得传国宝玺，出城去迎接唐军。忽见宫中大乱，宫女太监，被唐兵四处追杀，号哭之声，惨不忍闻。
末帝知不可保，便在寝宫中与近臣皇甫麟，双双缢死。存勖命梁末帝首领，装入木匣，藏在太社。从此存勖也称起帝来，便是唐庄宗。庄宗生平最宠爱刘夫人，那刘夫人貌美善怒。庄宗欲使刘夫人欢笑，便自敷粉墨，与优人在庭前歌舞，刘夫人果作媚笑。庄宗原很懂得音乐，常常自谱新声，登台演唱，取优名为李天下，平日自呼亦称为李天下。李天下一日与优人敬新磨在台上对唱，庄宗又自称李天下。优人直批帝颊，厉声喝道：“理天下者，只有一人，汝是优人，可理天下耶？”庄宗更喜其敏慧，赏赐金帛无数。从此伶人出入宫禁，欺压大臣，调弄妃嫔，群臣愤恨，敢怒而不敢言。宫廷如此秽乱，独有皇太后曹氏，素恶刘夫人，常劝庄宗，不可宠爱太甚。但庄宗正偏慝刘夫人，如何肯听太后的话，便欲立刘夫人为皇后，只因尚有正妃韩夫人在，不便越礼。那时朝中最有大权的便是郭崇韬，他位兼将相，权倾中外，欲迎合皇上的意志，便率百官共奏请立刘夫人为皇后，反废正妃韩氏为庶人。那郭崇韬素与宦官为难，宦官便联合伶人，谄事刘皇后。刘皇后因在庄宗跟前毁谤郭丞相，庄宗设计召崇韬入内，令仆夫李环，出其不备，用大锤挝碎其头，并杀其子廷诲、廷信。在外诸军，知大将军被害，便四起叛变，围攻京师。庄宗闻之，不觉神色沮丧，叹曰：“吾不济矣！”当晚兵攻兴教门，庄宗正就食，闻变，便自率卫兵御乱。乱兵放火烧兴教门，攀城而进，近臣宿将，尽弃甲而逃。庄宗在忙乱的时候，中乱箭而死，左右惊散。庄宗尸身，被鹰坊人用火葬之。
当时有李克用养子李嗣源，素得将士心，便入洛陽，禁兵焚掠，拾庄宗骸鼻埋葬。百官环请嗣源即位，称为明宗。明宗立妃子曹氏为皇后，封子从荣为秦王，从厚为宋王。秦王生性陰刻，骄纵不法。此时石敬塘兼六军诸卫副使，敬瑭妻永宁公主，与从荣义属姊弟，只因同父异母，姊弟二人素不相容。敬瑭不愿与从荣同列朝廷，欲外调以避从荣之锋。恰巧有契丹入寇，明宗调敬瑭坐镇河东。从此石敬瑭在外，声势一天强盛一天。那明宗原是胡人，本名邈佶烈，是李克用养子，赐名李嗣源。他即位的时候，年已六十，每夜在宫中焚香祷天，默祝道：“某胡人，因??为众所推，愿天早生圣人，为万民之主。”因明帝生性廉和，爱人如己，在位年谷屡丰，兵革不用。独有秦王见石敬瑭已外调，好似拔去了眼中之钉，便在京中勾结徒党，称兵作乱，幸有枢密使范延光、赵延寿，早事防范，生擒秦王，明帝下诏斩首。不久明帝亦逝世，三子从厚即位，称为闵帝。
闵帝年幼无知，一切朝廷大事，尽岸之胥吏小人。明宗在时，有一养子名从珂，封为潞王。至此时，潞王见闵帝幼弱，便统兵谋反，直入长安，闵帝惊走，急幸魏州。朝中百官，齐上表劝进。从珂入宫谒见太后、太妃，由太后下令，废闵帝，以潞王即皇帝位。这时闵帝逃在卫州刺史王私贽的州廨中，从珂密令私贽之子王峦，进毒酒与闵帝。闵帝不肯饮，王峦便亲自动手，缢死闵帝。潞王在宫中享受富贵美人，十分快乐！
此时适值千春节，潞王在宫中置酒高会，召各王公大臣及公主命妇，入宫饮宴。石敬瑭妻晋国长公主入宫上寿毕，即欲辞归晋陽。潞王此时已大醉，即大声曰：“何不且留，岂欲急归与石郎谋反耶？”此语传入敬瑭耳中，不觉大恐！尽收在洛陽之货宝，藏入晋陽。因之外面沸沸扬扬，都说石敬瑭有谋反之意。潞王得了这个消息，刻刻提防，问端明殿学士李菘。李菘劝潞王与契丹和亲，结为外援。独薛文遇以谓不可，说道：“陛下以天子之尊，屈身夷狄，不亦大辱国体乎？且契丹若循故事，求尚公主，将何以拒之。”潞王左右无所适从。敬瑭欲试潞王之意，屡次上表，自请解除兵柄。那潞王听信了左右的话，便下诏徙敬瑭镇太平，解除兵柄。石敬瑭得诏大怒道：“吾之坐镇河东，主上面许终身不除不代，今昏主乱命，是欲杀吾，吾安能束手死于道路。”谋士刘知远进言曰：“明公久将兵，得士卒心，今据形胜之地，士马精强，若称兵传檄，帝业可成。”书记桑维翰亦劝敬瑭力谋自全；又说：“契丹主，素与明宗约为兄弟，公诚能推心屈节事之，朝呼夕至，何患大事不成。”石敬瑭听了这一番话，主意便决，上表称潞王是光帝之养子，不能承受天下，请传位许王。潞王读表大怒！手裂表文，掷于地下，尽夺石敬瑭官爵，令张敬达、杨光远，将兵讨之。敬瑭一面调兵抵敌，一面遣发使臣，赴契丹求救，上表称臣，又请以父事契丹之主。契丹主得表大喜！立发五万骑兵入中国境，与唐将高行周、符彦卿合战，唐兵大败。石敬瑭出兵与契丹兵合围晋安寨，潞王大恐，逃至怀州，日夕酣饮悲歌，左右劝其北行，便摇首道：“卿等勿言石郎，使我心胆惧碎。”
石敬瑭具臣子礼，进遏契丹主。契丹主谕之曰：“吾三千里来赴难，必有成功；今观汝器貌识量，真中原之主也！吾欲立汝为天子。”敬瑭辞谢再四，左右将吏，又竭力劝进，敬瑭才许之。由契丹主作策书，命敬瑭为大晋皇帝，登坛即位，割中国十六州以献与契丹，又许每岁献帛三十万匹，改国号称晋。
晋帝驱兵直入洛陽，洛陽将校，飞状往迎。潞王闻晋帝入城，便与曹太后、刘皇后、雍王重美，一行人手捧国宝，登玄妙楼，纵火自焚而死。后唐立国十三年，共易四帝，至此亡于石敬瑭之手。石敬瑭虽得了唐帝天下，但因帝位是契丹册立的，那契丹主时时诛求无厌；又以新得天下，各路藩镇多未服从，内又府库殚竭，人民困穷。敬瑭便励精图治：推心置腹，以抚藩镇；卑辞厚礼，以奉契丹；训练兵卒，以修武备；务农课桑，以实仓廪；通商行贾，以丰货财。数年之间，幸得稍安。
但不久四海又騷动起来，契丹兵又时时入寇。当时石敬瑭因年老力衰，便把军国大事，委托于刘知远一人，又重用冯道。
一日，冯道进宫独对，晋帝唤幼子重睿出拜。重睿拜罢，便令宦官抱重睿坐冯道怀中，原是希望冯道，他日辅立幼主之意。
六月，晋帝去世，称为高祖。那冯道见重睿年幼无知，便与侍卫马步都虞侯景延广议，国家多难，宜立长君，便立齐王重贵为嗣皇帝，便是出帝。重贵原是石敬瑭兄敬儒之子。石敬瑭在位，重用刘知远。今出帝即位，即罢撤知远，知远由是痛恨出帝。那出帝又是一个不争气的皇帝，他一旦得居内宫，见宫中三千粉黛，早把他乐得神魂颠倒，终日迷恋裙带，佚荡荒行，凡宫女略有姿色的，莫不受皇帝召幸。出帝原有正妃孙氏，在齐王府中，夫妇十分恩爱，后登皇位，遍幸后宫女子，便厌恶孙氏，说她不解行幸，帝后二人，常因闺房韵事反目。孙后有一叔母冯氏，虽在中年，姿色未衰，又因体态风騷，在家中招惹得一班游蜂浪蝶，背地里作出许多偷香窃玉的事体来。嗣因帝后常在宫反目，冯氏便入宫去解劝，这也是前生的孽缘，谁知那出帝一见了冯氏，便好似蚊蚋吸住人血一般，迷恋不舍。
那冯氏也企慕富贵，故意对这风流天子，放出许多艳声浪态来。
他二人眉来眼去，在无人之处，便已成了心愿。出帝把冯氏留在宫中，朝夕欢娱，从此愈加不拿这孙氏放在眼中了。第二年索性废了孙氏，立叔岳母冯氏为皇后。这一件背逆伦常的事，传遍天下，天下大哗，大臣纷纷上奏，劝出帝速黜冯氏。而这出帝自从得了冯氏，昼夜婬乐，把六宫粉黛，俱丢在脑后，便是朝廷大事，他也不理，渐渐地奸臣弄权，人心尽失。那契丹便又大举入寇，直驱至滹沱河边。朝中大臣以国家危在旦夕，入朝求见出帝。那出帝方在深宫，拥冯氏高卧，不得见。此时契丹令张彦泽，领二千骑兵，倍道疾驰，袭取京师，自封邱门斩关而入。京城中顿时大乱，宫廷被围，出帝没奈何，只得与太后及妻冯氏，面缚出降，彦泽送出帝至开封府。此时有河东节度使北平王刘知远，部下兵精粮足。但因出帝平时甚是厌恨他，到此时闻契丹兵已破京师，他便分兵把守四境，河东将士，劝知远自上尊号，皆曰：“天下无主，天下者非我王而谁？”
一时军士齐呼万岁，知远便在军中称帝，一时中外大悦。
契丹主大掠晋宫室，掠文武军吏数千人，宦官宫女数百人，金银玉帛数百车，满载而归，相望于道。契丹主行至临城得病，行至杀狐林病死，部下剖其腹，实盐数斗，载之北去，时人称为帝羓，因其似干肉也。刘知远行至大梁，旧时晋室藩镇，相继来降。知远复以汴州为东京，改国号曰汉，称后汉高祖。高祖在位十二年，得一重病，自知不起，便召苏逢吉入宫，托以辅佐幼主承祐，又说须慎防重威。欲知后事如何，且听下回分解。